Госказначейство Вьетнама разместило 10-летние гособлигации на 3,6 трлн донгов. Ставка размещения составила 4,4%, а доходность по итогам аукциона достигла 4,43%. Это четвертая неделя подряд, когда доходность держится около этого уровня, максимального с 2023 года.
Гособлигации выпускает министерство финансов страны, чтобы привлечь деньги в бюджет или профинансировать отдельные государственные программы и проекты. По данным Ханойской фондовой биржи, где размещаются гособлигации, доходность на аукционах в конце 2012 года достигала 9,6% годовых. Затем она постепенно снижалась и в 2022 году опускалась примерно до 2%.
Хотя доходность в последнее время растет, ставки по вьетнамским гособлигациям остаются умеренными по сравнению с мировыми рынками. Доходность 10-летних бумаг во Вьетнаме на 0,4 процентного пункта выше, чем в начале года. В развитых странах показатели намного выше. В США доходность гособлигаций достигла 5,28%, примерно на 1,1 процентного пункта превысив уровень начала года. В Великобритании и Японии рост составил 0,87 и 1,04 процентного пункта соответственно.
Несколько экспертов заявили, что на рост доходности вьетнамских гособлигаций влияют другие факторы и что она меньше зависит от развитых рынков. Среди внутренних факторов они назвали высокий рост кредитования, колебания валютного курса, потребность в новых выпусках и давление на ликвидность межбанковской системы. В других странах, прежде всего в США и Японии, на доходность влияют бюджетная политика, инфляция, инвестиции в искусственный интеллект и премия за риск.
Ли Тхи Хьен, руководитель отдела анализа для частных клиентов компании Yuanta Vietnam Securities, сказала, что на внутренний рынок гособлигаций влияют ликвидность донга, структура инвесторов и политика Государственного банка Вьетнама. В краткосрочной перспективе стабильная ликвидность на межбанковском рынке сдерживает рост доходности, но в последние месяцы года давление на нее почти неизбежно усилится.
"До конца года доходность вьетнамских гособлигаций, вероятно, немного вырастет, но ее колебания, скорее всего, останутся слабее, чем на мировых рынках", прогнозирует Ли Тхи Хьен.
Хоанг Вьет Фыонг, генеральный директор акционерной компании S&I Credit Rating, также считает, что пространство для снижения доходности гособлигаций невелико. Главное давление на рынок создают большие потребности в заимствованиях для крупных государственных инвестиционных проектов и косвенное влияние роста мировых процентных ставок. Кроме того, Госказначейству нужно выполнить годовой план заимствований в 500 трлн донгов, а сейчас привлечено немного больше половины этой суммы.
В прошлом месяце Госказначейство предложило облигации на 116 трлн донгов и разместило более 66 трлн донгов, что стало максимумом с начала года. На этой неделе эмитент планирует предложить бумаги на 15 трлн донгов, причем более половины выпуска придется на 10-летний срок.
По мнению эксперта Yuanta Vietnam, в ближайшие пять лет стране потребуется очень много средств, прежде всего для долгосрочных проектов железных дорог, метро, аэропортов, энергетики и зеленого перехода. Поэтому правительство может диверсифицировать источники финансирования, в том числе за счет выпуска международных облигаций.
Возвращение на международный рынок может открыть дополнительный канал долгосрочного финансирования и заново сформировать ориентир доходности для правительства Вьетнама. Это может помочь компаниям и крупным проектам привлекать иностранный капитал.
Фыонг Донг
Источники: VnExpress
